股評規管

如財星屬證監會持牌人，他必須遵守證監會的《持牌人或註冊人操守準則》（下簡稱《操守準則》）的要求，當中包括對持牌分析員在進行投資研究時，處理所面對的利益衝突問題的規則。這些 規則適用於持牌分析員對在香港上市的股票、與股票掛鉤的窩輪和股票期權所作的投資研究和分析。 至於對宏觀市場經濟情況、債券、基金、外匯的分析則不包括在內。根據《操守準則》，持牌分析員在評論規則適用範圍內的投資工具時，須披露一定的資料。

雖然 《操守準則》 並不適用於非證監會持牌人，但如果任何人就股票等證券散播虛假或誤導性的資料，誘使他人進行交易，又或操控市場，即屬違法。

1、財星的責任

準則要求持牌分析員在向報章投稿，或在電台、電視台評論股票時，均須告訴有關媒體他的姓名和表明自己持有證監會的牌照。如果他或他的關連人士（例如配偶、未滿18歲的子女）持有他所分析的股票，他亦須同時向有關媒體披露這項資料。

準則對持牌分析員在買賣他所評論的股票時亦作出限制。如分析員主動就某隻股票作出分析，他不應在之前的30 日買賣過該股票。不過，如分析員被觀眾或聽眾要求評論某隻股票，即使他曾在過去30 日買賣過該股票，他仍可作出評論，但必須交待清楚這項資料，以減少利益衝突。

不論持牌分析員有否在評論某隻股票前的30 日買賣過該股票，他都不可以在評論後的3 個交易日買賣該股票。此外，他亦不可以出爾反爾， 作出跟發表的建議相違背的買賣 。然而，即使分析員持有某隻股票，他仍可自由地作出沽、買或持有的建議。

準則雖然要求持牌分析員向相關媒體提供須予披露的資料，但並無硬性規定傳媒必須把分析員就準則向它披露的資料公開發放。即使那個媒體不發放這些資料，有關分析員亦毋須因此而負責。

2、財星僱主的責任

此外，聘用持牌分析員的投資銀行或經紀行必須制訂書面政策及監控程序，管限分析員買賣被研究的股票。分析員的收入不可與公司向其他公司提供的融資活動的服務（如公司上市）直接掛鉤 ，亦不可參與跟公司投資銀行業務有關的推廣活動 。公司亦不可安排分析員向負責上市等融資活動服務的部門匯報，或讓這些部門預先審批分析員的報告。

撰寫研究報告的公司（如投資銀行） ，如持有報告中被研究的上市公司的市值達1% ，便必須在報告中列明。發表報告的公司並須在報告中公開其他資料，如：該公司是被研究股票的市場莊家；又或在過去12 個月內，公司曾向報告中的上市公司就上市等融資活動提供服務；或者公司有職員是那間上市公司的高級人員等。

公司如在報告中建議投資者買入某隻股票，它則不能在發表報告前，預先偷步買入該股票，以待在高位拋售圖利。

如公司出任某上市公司首次公開招股活動的保薦人，該公司和它的持牌分析員亦不可在股票定價後的40 日內，就有關上市公司發出研究報告或作出評論。如屬上市後的新股公開發售活動（例如供股），上述期限則為10 日。此外，分析員亦不應參與被研究的公司的業務推廣活動。

持牌公司如經紀行在為客戶舉辦研討會時，它們的分析員在會中所發表的投資建議同樣受到監管。至於經紀行如何披露有關利益衝突的資料，如選擇在研討會中即場告訴客戶，還是把資料預先印好而作現場派發等，則由個別經紀行自行決定。

（本內容轉自投資者及理財教育委員會）