衍生品

1、牛熊證有哪些優勢？

（1）透明度高

牛熊證價格相對簡單易明，其理論計算方式如下：

牛熊證價格 = 內在值 + 財務費用

牛證內在值 = （相關資產現價- 行使價）/換股比率

熊證內在值 = （行使價 – 相關資產現價）/換股比率

請注意：正股牛熊證的相關資產價格為正股，指數牛熊證的相關資產價格則為期指價格。

（2）買賣方便

在香港市場，牛熊證可以和股票一樣在交易所進行買賣。而且相較正股，牛熊證入場費更低，並不徵收印花稅。牛熊證可追蹤的相關資產也非常廣，既有個股牛熊證也有指數牛熊證。

（3）杠杆效應

牛熊證是杠杆式投資工具，其所需投資金額通常遠低於直接投資標的。因此，對短線投資者而言，如果預期標的資產在極短時間內將做出一個較大幅度的變動，牛熊證則是一個不錯選擇。

（4）投資靈活性高

投資者可利用牛熊證作為對沖風險的工具。若持有某標的資產，投資者可以買入該資產的熊證進行對沖；相反，則可買入牛證進行對沖。

2、牛熊證有哪些風險？

（1）強制收回風險

牛熊證設有強制收回機制，此機制容許發行商在牛熊證到期日前，若相關資產價格觸及上市檔內指定的價格（即“收回價”），發行商會立刻收回有關牛熊證；由於強制收回機制的存在使得牛熊證有很大的風險，如果相關資產價格觸及收回價時便會被馬上收回，投資者因而損失大部分、甚至所有資金，沒有任何等候相關資產價格反彈（熊證則為回落）的機會。

（2）杠杆風險

牛熊證是帶有高杠杆的衍生產品，投資者可以投入比較少的資金買入牛熊證，從而獲得數倍的回報率。但杠杆是把雙刃劍，牛熊證在能夠放大回報的同時，也有可能放大虧損。

3、牛熊證有哪些分類？

（1）牛證

顧名思義，購入牛證代表著看好相關資產價格在未來會上升，當相關資產價格越高，牛證的價值理論上的會相應提高。因此，當投資者預期相關資產股價將會上升時，可考慮買入牛證，當牛證隨著相關資產股價上升，投資者可賣出牛證獲利，賺取牛證買賣之間的差價利潤。

（2）熊證

熊證則與牛證相反，購入熊證代表著看空相關資產價格於到期日前會下跌，當相關資產的價格越低，熊證的價值就會相應提高。因此，當投資者預期，相關資產股價將會下跌時，可考慮買入熊證，當熊證價格因相關資產股價下跌而上升時，投資者可賣出熊證獲利。

4、窩輪有何優勢？

相比交易正股，窩輪有以下優勢：

（1）入場費低。窩輪入場費相較正股為低，買賣時不徵收印花稅，交易成本更低。

（2）杠杆作用。窩輪是有高杠杆的金融工具，比如買了騰訊（00700.HK）的認購證，10倍杠杆，如果騰訊的股價漲1%，則騰訊的認購證的價格就大約漲10%。

（3）買賣簡單。從買賣的方式來看，窩輪和股票同樣可以在交易所自由買賣。

（4）對沖工具。投資者可利用認沽證來對沖持有正股組合的風險，除可維持原有的持倉外，若股價下跌，認沽證可保障組合價值。

5、哪些是影響窩輪價格的因素？

（1）相關資產價格；（2）到期時間；（3）引伸波幅；（4）利率及股息

6、窩輪有哪些分類？

窩輪可以分為兩類，認購證（call輪）和認沽證（put輪）。

7、窩輪有何風險？

（1）杠杆風險。窩輪的一大優勢就是其杠杆效應，但杠杆效應也是一把雙刃劍，高杠杆代表著高收益、高風險；

（2）時間值損耗。窩輪的價值隨著時間的流逝，其時間價值將不斷損耗，價格會逐漸下降，所以，窩輪不宜長期持有，應盡可能避開一些短期末日輪（尤其是價外末日輪），以有效降低時間值耗損的風險；

（3）到期結算風險。窩輪是一種衍生工具，不同於可以長期投資的正股，它具有到期日，到期後，無論正股如何，都必須進行結算；如果到期窩輪價外，則完全沒有價值，統統歸零；

（4）發行商風險。香港所有的窩輪都是發行商發行的，並由流通量提供者提供買賣盤，因此，發行商及流通量提供者的市場信譽及開價質素，對窩輪價格有一定影響；

（5）溢價風險。不同窩輪發行時條款不同，有的窩輪溢價會比較高，但隨著市場的變化，以及時間的推移，高溢價會不斷受到打壓，直至合理水準，窩輪價格會不斷走低；

（6） 引伸波幅風險。引伸波幅即市場對其未來波幅的預期，一般而言，當引伸波幅擴闊，認股證的升幅會較大；相反若引伸波幅收窄，則認股證升幅會收縮，如果投資者在引伸波幅大時購入輪證，一旦引伸波幅收窄，其升幅便未能完全反映股價走勢，即俗稱的「縮窩」。