孖展交易

1、何謂孖展貸款?

投資者買賣證券時，可選擇支付全數金額，或向經紀行借入部分款項。若你選擇借入款項，便須在經紀行開設「保證金」（俗稱「孖展」）戶口。你就買入證券的總額所存入的部分款項便稱為「保證金」。

經紀行向你提供貸款，你以購入的證券或存放在孖展戶口的其他證券作為抵押品。經紀行可根據你的個人情況及你提供的證券抵押品，全權釐定你要 繳付多少孖展按金。換言之，經紀行將評估你的財政能力，以及作為抵押品的證券的流動性及波動性。舉例說，藍籌股的孖展額一般會較其他類型股票的為高。

當你出售證券後，須根據孖展信貸的條款償還借款。整項交易的利潤，是購入證券的成本減去出售證券所得，再減去交易費用及孖展貸款利息後所得的數額。

2、為何進行孖展交易？

一般來說，投資者透過孖展交易以提高購買能力，以及藉著槓桿效應擴大投資額。儘管孖展交易有可能提供更高的回報，但潛在的損失亦會同時倍大。

假設你以100元買入某隻股份，股價後來升至150元。假如你全數支付購入的股份，投資回報率是50%。但假如按50%的孖展成數(又稱「保證金」比率)購入該股份，即支付50元現金及向經紀行借入50元，最後你的投資回報率便是投入的資金的100%。

然而，股價下跌時，進行孖展買賣便會招致巨大損失。假設以100元購入的股份跌至50元，如你全數支付所購股份，他的投資便會損失50%。但假如你以50%孖展成數買賣，便虧蝕100%或損失所有本金！請謹記槓桿作用既能令你賺取厚利，也能令你損失慘重!

3、追繳保證金

投資者進行孖展買賣時，除可能招致更大損失外，可能還要承受經紀行追繳保證金的風險。假如孖展戶口內的證券的價值跌至低於預設的孖展成數，經紀行可 能要求你提供額外的抵押品（俗稱「補倉」），若你未能及時補倉，經紀行將有權出售你戶口內的證券。經紀行亦將依照本身所訂立的指引，自行決定你繳付保證金 差額的期限。

你應注意，經紀行不一定有責任向客戶發出追繳保證金通知，或通知他們的戶口內的證券的價值已跌至低於指定的孖展成數。經紀行可以隨時出售客 戶的證券，毋須事先諮詢他們的意見。若干孖展客戶協議規定，即使經紀行表示會給客戶時間提供抵押品，但該公司仍有權毋需待客戶繳足保證金便出售他們的證 券。這種「強迫性斬倉」在出售證券的價格及時間方面都很可能會對客戶不利。此外，假如客戶的抵押品有超過一隻股份，經紀行可能會出售流通量最高的股份，並非客戶打算出售的那隻股份。因此，進行買賣前，投資者必須查詢清楚有關的追繳保證金程序。

你必須知道如遇到斬倉，損失可能會超過所存放的孖展金額。假如斬倉後所得的款項仍不足以償還孖展貸款時，你除損失所有的孖展存款外，還要承擔該戶口的虧損。

4、孖展客戶協議

進行孖展買賣前，投資者必須與經紀行訂立明確的書面協議。在簽署有關的協議書前，必須仔細閱讀內容，確保明白有關孖展戶口的條款，例如：

開設孖展戶口的收費或按金(如有)；

孖展貸款的計息方法；

孖展貸款的清還方法及時限；

經紀行處置證券抵押品的權限；

孖展成數，以及有關成數是否適用於個別或所有類別的證券；

追繳保證金的程序，例如何時追繳保證金，通知客戶的形式，及繳足保證金的時限；

在出售證券以填補保證金不足之數前，經紀行發出通知的形式 (如有)；

就客戶交易及貸款利息發出通知的形式；

當客戶離開本地，經紀行如何就 "斬倉"、追繳保證金，或發出交易通知等事項與客戶聯絡。

投資者必須知道，不同經紀行所提供的孖展服務條款可能有所差別。每間經紀行均會自訂政策，而有關條款可能會在客戶協議內訂明。某些經紀行或會在公司網站公布其政策。

因此投資者應多作比較，選取最切合本身需要的服務。大家應細閱客戶協議，以了解孖展買賣條款、借貸利息、孖展額、追收孖展差額的政策，以及經紀行可能會在甚麼情況下未經你同意而替你斬倉或平倉。如有任何疑問，應向經紀行問清楚。

（本内容转自投資者及理財教育委員會）